北京時間06月01日消息，中國觸摸屏網訊，近日，我們對廣東汕頭超聲電子股份有限公司進行了調研，并與該公司高管進行了比較深入的溝通。
我們的調研結果顯示，今年第一季度以來，超聲電子的產品毛利率不斷提升，業績較為穩定。與此同時，根據我們得到的消息，超聲電子去年投入8996萬元建設了年產能4.5萬平方米的電容式觸摸屏項目，今年7月就將投產，當月產能利用率有望達到80%，9月將達到滿產，這將大幅提升該公司觸摸屏產能。隨著智能電子產品的日趨火爆，作為其重要組成部分的觸摸屏需求也在飛速上升，而超聲電子觸摸屏產能的大規模擴張，將大大有利于該公司業績的提升。
近年來毛利大幅提升
資料顯示，超聲電子是2010年中國電子信息百強企業，目前主要從事印制線路板、液晶顯示器、覆銅板以及超聲電子儀器的研制、生產和銷售。該公司具備雄厚的技術研發實力，是少數具備高階HDI（高功率密度逆變器，是使用微盲埋孔技術的一種線路分布密度比較高的電話板，可用于生產印制板） 和電容觸摸屏制造能力的本土廠商，也是國內最大的手機HDI 板制造企業。該公司的HDI板具備國內技術領先優勢。
今年以來，超聲電子的凈利潤較去年同期有了顯著的提升。該公司今年4月25日公布的一季報顯示，報告期內，該公司實現營業收入7.39億元，同比增長13.83%，環比下降8.57%；歸屬于上市公司股東凈利潤為3893.27萬元，同比增長61.13%，每股收益為0.09元。
我們的調查顯示，超聲電子利潤提升的主要原因是，今年以來HDI板迎來了較高的景氣度。有統計數據顯示，今年一季度，超聲電子產品的毛利率達到了20.2%，同比提升兩個百分點，環比提升了0.3個百分點，是營收小幅提升，而凈利潤有較大提升的主要原因。
實際上，此前HDI板一直面臨降價壓力，直到智能手機的火爆點燃了對高階HDI板的強烈需求后，給PCB（印制電路板，又稱印刷電路板、印刷線路板，是重要的電子部件，是電子元器件的支撐體）廠商帶來了穩健成長。
超聲電子是國內少有的具備高階HDI板生產能力的廠商之一，今年一季度，市場上的HDI板供不應求，導致價格上漲，大幅提升了超聲電子的毛利率水平。另外，超聲電子HDI三階技改目前已經完成，產能由不到1萬平方米，提升到2萬平方米以上，規模的擴大降低了生產成本，進一步提升了PCB產品的毛利率。我們預計，HDI板供給偏緊的情況將在一段時間內持續，所以不擔心銅價波動影響產品毛利率，公司可以將漲價轉移給下游客戶。
觸摸屏業務將兩次放量
有統計顯示，目前，以3G手機為代表的觸摸式智能手機市場滲透率不到25%，以iPad為代表的平板電腦市場滲透率不到5%，市場空間巨大。Gartner公司預計，觸摸屏手機到2013年將達到58%的滲透率，2010-2013年，手機觸摸屏市場三年復合增速將達到42%。智能手機帶來的需求將推動觸摸屏產品需求的持續增長。
超聲電子非常注重其觸摸屏業務，近年來，該公司加大了對該業務的擴產力度。我們的研究顯示，超聲電子在電容式觸摸屏（CTP）上已有了四年的積累，因此，目前該公司將主要精力集中在電容式觸摸屏上，并從去年開始，不斷投入巨資對其電容式觸摸屏業務進行擴產。
2010年，超聲電子投入8996萬元建設了年產能達4.5萬平方米的電容式觸摸屏生產項目，該項目將于今年7月投產，其生產能力折合成3.5英寸屏為1000萬-1200萬套/年。根據我們了解，該公司對產能爬坡速度相對樂觀，預計7月產能利用率即可達到80%，8月有望提升到90%，9月將能達到滿產。因此，我們認為，今年下半年是超聲電子電容式觸摸屏業務放量的第一個階段。
除此之外，超聲電子在5月初發布了非公開增發募投項目計劃。根據公告，公司將非公開發行不超過6800萬股，發行價格不低于13.8元/股，兩個募投項目所需資金8.5億元，其中，6億元用于擴大電容式觸摸屏生產線，新增年產25萬平方米產能的電容式觸摸屏生產能力，預計2012年10月試產，2013年1月投產，屆時是觸摸屏放量的第二個階段。
（編注：有機構測算顯示，達產后，超聲電子將形成6000萬片左右的小尺寸電容式觸摸屏的年產能，接近萊寶高科(002106,股吧)現有產能和南玻擴產后的產能，一舉成為國內電容式觸摸屏行業一線大廠，潛在客戶以中興、天宇、華為等國內客戶為主。根據公司公告情況，電容式觸摸屏項目全部達產后年銷售收入將達到14億元左右的規模，利潤貢獻在2億元左右。對比2010年公司收入和利潤情況，此次電容式觸摸屏擴產將使得公司收入增長40%以上，營業利潤增長30%以上，將極大地推動公司業績增長。）
產業鏈向上游擴展
公司現有高端環氧玻纖板（CCL）產能700萬平方米/年，解決公司PCB產品的一部分原材料需求。新募投的高性能特種覆銅板技術改造項目，計劃投資2.5億元，新增產能690萬平方米/年覆銅板及半固化片，2013年1月正式投產，屆時公司的CCL產能將翻番。CCL技改是一項投入少，收益明顯的項目。近年來公司對環保板的需求越來越大，且環保板毛利率較普通板更高，擴建能夠減少公司PCB產品對上游的依賴，提高原材料自給率，降低成本，增強交貨及時性，通過產品協同效應提升PCB毛利率。
在業績方面，我們認為，超聲電子PCB業務景氣度高、HDI滿產、CCL自制率提高，將提升綜合毛利率。此外，觸摸屏業務的大幅擴產將是公司未來業績彈性所在，第一階段放量在即。目前，超聲電子正在從產業鏈下游向盈利空間更大的上游延伸，垂直一體化進程穩步推進中。作為國內PCB龍頭和觸摸屏技術積累較早的公司之一，值得看好。我們將該公司2011-2013年每股收益（EPS）分別上調至0.53元、0.69元和0.99元(暫不考慮公司增發股本攤薄)，維持公司“推薦”評級。
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